Wat is de fundamentele analyse?

Beleggers krijgen dagelijks diverse informatie, waarvan sommige de fundamentele gegevens van een bedrijf weerspiegelen. Mensen letten bijvoorbeeld op de omzetgroei van een techbedrijf of de resultaten van onderzoek en ontwikkeling.

In tegenstelling tot technische analyse, die zich baseert op eerdere prijzen en handelsinformatie om toekomstige prijsbewegingen te voorspellen, probeert fundamentele analyse de intrinsieke waarde van een bedrijf te bepalen door gegevens te analyseren die 'fundamenteel' zijn voor het bedrijf.

Fundamentele analyse begrijpen

In het bedrijfsleven verwijzen de zogenaamde 'fundamentals' naar de primaire kenmerken en financiële gegevens die nodig zijn om de stabiliteit en gezondheid van een overnamebedrijf te bepalen. Deze gegevens kunnen macro-economische factoren, sector-/industrieontwikkelingen en het bedrijf zelf weerspiegelen. We kunnen analyseren en meten hoe deze fundamentele veranderingen de prestaties en toekomstige koersbewegingen van het bedrijf beïnvloeden.

Stel bijvoorbeeld dat een fabrikant van elektrische voertuigen herhaaldelijk vertragingen in de levering aankondigt. In dat geval zouden mensen vragen kunnen stellen over het beheer van de toeleveringsketen of een gebrek in de kerntechnologie. Investeerders zouden daarom kunnen twijfelen aan de vooruitzichten van het bedrijf op het gebied van massaproductie, wat tot uiting komt in de dalende prijstrend.

Top-down versus bottom-up fundamentele analyse

Fundamentele analyse kan een top-down of bottom-up benadering zijn.

Een top-downbenadering begint met het analyseren van macro-economische factoren, zoals het renteniveau en de bbp-groei, om de algehele status en richting van de economie te bepalen. Zo kunnen beleggers bepalen welke sector of sector een betere investeringsmogelijkheid biedt. Cyclische sectoren kunnen bijvoorbeeld relatief snel herstellen wanneer een economie zich herstelt van stagnatie.

Daarna voerden de investeerders een meer specifieke sector- en industrieanalyse uit om de vooruitzichten en potentiële kansen te beoordelen. Tot slot gaan we dieper in op bedrijven binnen de meest veelbelovende sectoren en selecteren we individuele aandelen.

Een bottom-upbenadering begint met een individueel aandeel door de prestaties ervan te observeren en de vooruitzichten ervan te bestuderen in plaats van een algemene economische trend. Deze benadering richt zich voornamelijk op micro-economische factoren zoals de winst en financiële gegevens van een bedrijf. Warren Buffett is wellicht zeer bedreven in de bottom-upbenadering. Hij heeft altijd gezocht naar bedrijven die omgeven zijn door een "economische slotgracht", wat een consistent hoog rendement op kapitaal garandeert.

Waarom fundamentele analyse gebruiken

De eeuwenoude vraag is: hoeveel is het bedrijf waard?

De fundamentele analyse probeert bovenstaande vraag te beantwoorden door de intrinsieke waarde van een doelbedrijf te berekenen aan de hand van fundamentele factoren. Financiële analisten en ervaren beleggers ontwikkelen veel waarderingsmodellen op basis van fundamentele factoren. Er is echter geen universele standaard en we zullen hier niet verder ingaan op de berekening. Stel dat we op de een of andere manier een evaluatieresultaat krijgen over de intrinsieke waarde van een bedrijf. Vervolgens wordt de intrinsieke waarde vergeleken met de huidige marktprijs om beleggingsbeslissingen te ondersteunen, ervan uitgaande dat de koers van een effect zal terugkeren naar zijn intrinsieke waarde.

Geval 1: De intrinsieke waarde ligt boven de marktprijs. Dit betekent dat het effect momenteel ondergewaardeerd is en aan de portefeuille kan worden toegevoegd of verhoogd.

Geval 2: De intrinsieke waarde ligt onder de marktprijs. Dit betekent dat het effect momenteel overgewaardeerd is en uit de portefeuille moet worden verwijderd of verminderd. Sommige agressieve beleggers zouden de overgewaardeerde effecten zelfs kunnen shorten.

Kwantitatieve en kwalitatieve basisprincipes

Uit de brief van Warren Buffett aan partners van oktober 1967: Bij de evaluatie van effecten en bedrijven voor beleggingsdoeleinden is altijd een combinatie van kwalitatieve en kwantitatieve factoren betrokken geweest.

Om fundamentele analyse beter te begrijpen, kunnen we de fundamentele factoren over het algemeen in twee groepen indelen: kwantitatief en kwalitatief.

• Kwantitatieve basisgegevens hebben betrekking op de informatie die wordt weergegeven in getallen en bedragen, zoals de omzet of de winst per aandeel (WPA) van een bedrijf.
• Kwalitatieve basisprincipes beschrijven de aard of standaard van iets, en niet de kwantiteit ervan. Een voorbeeld is de merkloyaliteit aan een bedrijf.