Long call calendar spread

Inleiding

Je hebt onderzoek gedaan naar een aandeel en een neutrale tot matig pessimistische of matig optimistische mening gevormd over de waarde ervan, waarbij je voorspelt dat het gedurende een bepaalde periode rond een specifieke prijs zal handelen.

Voortbouwend op jouw kennis van call- en putopties, evenals de risico's en voordelen van opties met één poot (koop call, verkoop call, koop put, verkoop put), besef je dat een optie met twee poot, of spread, kan helpen bij het bereiken van de door jouw geschetste doelstellingen.

Het combineren van een long call en short call over verschillende expiratiemaanden wordt een kalenderspreadtransactie genoemd. De risico's en voordelen van elke afzonderlijke optiecomponent, of poot, compenseren elkaar tot op zekere hoogte om de gewenste positie en het bereik van mogelijke uitkomsten te creëren.

Je verfijnt je handelsdoel en besluit dat de kalenderspread het juiste risico-rendementsprofiel heeft:

1) Winst genereren als de prijsbeweging rond de uitoefenprijs van de kalenderspread beperkt is en je een beperkte risicoblootstelling aan de opwaartse of neerwaartse kant accepteert.

Een ander doel had de kalenderspread ook een redelijke keuze kunnen maken:

2) Winst genereren uit een koersbeweging richting de uitoefenprijs van de kalenderspread en een beperkt risico accepteren als de markt de andere kant opgaat.

Wat is een Long Call Calendar Spread?

Een long call calendar spread bestaat uit één short call met een kortere vervaldatum en één long call met een langere vervaldatum:

§ Short 1 XYZ (Maand 1) 100 call

§ Long 1 XYZ (Maand 2) 100 call

Beide calls hebben dezelfde onderliggende aandelen en dezelfde uitoefenprijs.

De maximale winst en het maximale risico (verlies) zijn beperkt en bekend en de strategie is gebaseerd op een netto debet.

Aanvullende overwegingen

Een long call calendar spread behaalt zijn maximale winst als de koers gelijk is aan de uitoefenprijs op de vervaldatum van de short call. De prognose kan daarom "neutraal", "matig bullish" of "matig bearish" zijn, afhankelijk van de verhouding tussen de aandelenkoers en de uitoefenprijs op het moment dat de positie wordt ingenomen:

Als de aandelenkoers op of nabij de uitoefenprijs ligt op het moment dat de positie wordt ingenomen, moet de prognose een ongewijzigde, of neutrale, koersontwikkeling inhouden.

Als de aandelenkoers onder de uitoefenprijs ligt op het moment dat de positie wordt ingenomen, moet de prognose zijn dat de aandelenkoers op de vervaldatum stijgt tot de uitoefenprijs (matig bullish).

Als de aandelenkoers boven de uitoefenprijs ligt op het moment dat de positie wordt ingenomen, moet de prognose zijn dat de aandelenkoers op de vervaldatum daalt tot de uitoefenprijs (matig bearish).

Opmerkelijk: De long call-kalenderspread wordt ook wel een "long time spread" of een "long horizontal spread" genoemd. "Long" in de strategienaam impliceert dat de strategie is gebaseerd op een netto debet of netto kosten. De termen "tijd" en "horizontaal" beschrijven de relatie tussen de vervaldata. "Tijd" impliceert dat de opties op verschillende tijdstippen of data aflopen. De term "horizontaal" is ontstaan ​​toen optieprijzen in een tabelvorm in kranten werden vermeld. Uitoefenprijzen werden verticaal weergegeven en expiratiedata horizontaal. Een "horizontale spread" betrof dus opties in dezelfde rij van de tabel; ze hadden dezelfde uitoefenprijs, maar verschillende expiratiedata.

Voorbeeld

Short 1 XYZ (maand 1) 100 call voor €3,35

Long 1 XYZ (maand 2) 100 call voor €4,75

In ons voorbeeld gaan we ervan uit dat aandeel XYZ momenteel rond de €100 wordt verhandeld.

We verkopen 1 XYZ (maand 1) 100 call voor een totaal van €335 (1 x 100 multiplier x €3,35) en kopen 1 XYZ (maand 2) 100 call voor een totaal van €475 (1 x 100 multiplier x €4,75).

In dit voorbeeld werden de long call-kalender spreadposities (long call + short call) aangemaakt voor een netto debet van €140 (exclusief commissies en kosten).

Resultaat 1: Winst

Met een long call-kalender spreadpositie is de potentiële winst beperkt.

Laten we eerst de formules voor individuele optieposities nog eens herhalen

Voor de Long Call

als S - K < 0, dan is het Verlies = Betaalde Netto premie

als S - K > 0, dan is de Winst = Huidige Aandelenkoers – Uitoefenprijs – Betaalde Netto premie

Voor de Short Call:

als S - K > 0, dan is het Verlies = – (Huidige Aandelenkoers – Uitoefenprijs) + Ontvangen Netto premie

= – Huidige Aandelenkoers + Uitoefenprijs + Ontvangen Netto premie

als S - K < 0, dan is de Winst = Ontvangen Netto premie

Om de winst op de ingenomen positie te berekenen, gebruiken we de volgende formule:

Winst = Netto winst/-verlies op Long Call + Netto winst/-verlies op Short Call

De maximale winst van de Long Call Calendar Spread wordt gerealiseerd als de aandelenkoers gelijk is aan de uitoefenprijs van de calls op de expiratiedatum van de Short Call. Dit is het punt van maximale winst, omdat de long call de maximale tijdswaarde heeft wanneer de aandelenkoers gelijk is aan de uitoefenprijs.

Omdat de short call waardeloos afloopt wanneer de aandelenkoers gelijk is aan de uitoefenprijs op de expiratiedatum, is het prijsverschil tussen de twee calls het grootst. Let op: het is onmogelijk om met zekerheid te zeggen wat de maximale winst zal zijn, omdat de maximale winst afhangt van de prijs van de long call, die kan variëren afhankelijk van de volatiliteit.

Voorbeeld: Aandeel XYZ wordt verhandeld tegen €100 en je neemt een long call-kalenderspreadpositie in.

Verkoop 1 XYZ (maand 1) 100 call voor €3,35

Koop 1 XYZ (maand 2) 100 call voor €4,75

Resultaat 2: Verlies

Laten we aannemen dat onze mening onjuist is en dat de aandelenkoers afwijkt van de uitoefenprijs van de long call-kalender. Om ons verlies op de positie te berekenen, gebruikt je de volgende formule:

Verlies = Netto winst/verlies op long call + Netto winst/verlies op short call

Het maximale verlies is gelijk aan de kosten voor het aangaan van de spreadpositie, inclusief commissies en kosten. Als de aandelenkoers sterk afwijkt van de uitoefenprijs, nadert het verschil tussen de twee calls nul en gaat het volledige bedrag dat voor de spread is betaald verloren.

Als de aandelenkoers bijvoorbeeld sterk daalt, nadert de prijs van beide calls nul, wat neerkomt op een nettoverschil van nul. Als de aandelenkoers sterk stijgt, waardoor beide calls deep in the money zijn, naderen de prijzen van beide calls pariteit, wat neerkomt op een nettoverschil van nul.

In ons voorbeeld:

Maximaal verlies = Totaal betaalde netto premie

= €1,40 per aandeel of €140 in totaal (exclusief commissies en kosten)

Resultaat 3: Break-even

Er zijn twee break-evenpunten, één boven de uitoefenprijs van de kalenderspread en één eronder. De break-evenpunten zijn de aandelenkoersen op de expiratiedatum van de short call waarbij de tijdswaarde van de long call gelijk is aan de oorspronkelijke prijs van de kalenderspread. Omdat de tijdswaarde van de long call afhankelijk is van de volatiliteit, is het onmogelijk om met zekerheid te zeggen wat de break-evenkoersen zullen zijn.

In één oogopslag

Strategie

Long Call Kalender Spread

Alternatieve naam

Horizontale call

Vereiste strategiekennis

Long Call

Short Call

Tradepoten

2 poten

Sentiment

Neutraal

Voorbeeld

· Short 1 XYZ (Maand 1) 100 call

· Long 1 XYZ (Maand 2) 100 call

Maximale potentiële winst (WINST)

Premie voor de volgende maand — premie voor de volgende maand — totale netto debet positie om positie te vestigen

Break-evenpunt

Zie details hierboven

Maximaal potentieel risico (VERLIES)

Totale netto betaalde premie

Ideale uitkomst

XYZ-prijs handelt op of nabij de uitoefenprijs bij expiratie

Risico van vroegtijdige toewijzing

Risico van vroegtijdige toewijzing is alleen van toepassing op short optieposities.

Aandelenopties in de Verenigde Staten kunnen op elke werkdag worden uitgeoefend en de houder van een shortpositie in aandelenopties heeft geen controle over het moment waarop hij/zij aan de verplichting moet voldoen. Daarom moet bij het aangaan van posities met shortopties rekening worden gehouden met het risico van vroegtijdige toewijzing. Vroegtijdige toewijzing van aandelenopties houdt over het algemeen verband met dividenduitkeringen.

De long call (met een afloopdatum op langere termijn) in een long call-kalenderspread kent geen risico op vroegtijdige toewijzing

De short call (met een afloopdatum op kortere termijn) kent wel een dergelijk risico.

Als toewijzing voor de short call waarschijnlijk wordt geacht en een shortpositie in aandelen niet gewenst is, moeten passende maatregelen worden genomen. Voordat toewijzing plaatsvindt, kan het risico op toewijzing op twee manieren worden geëlimineerd:

Ten eerste kan de volledige spread worden gesloten door de long call te verkopen om te sluiten en de short call te kopen om te sluiten.

Als alternatief kan de short call worden gekocht om te sluiten en kan de long call open worden gehouden.

Als de short call vroegtijdig wordt toegewezen, worden de aandelen verkocht en ontstaat er een shortpositie. Als een shortpositie in aandelen niet gewenst is, zijn er twee opties:

Ten eerste kan de shortpositie worden gesloten door de long call uit te oefenen.

Ten tweede kunnen aandelen op de markt worden gekocht en kan de long call open blijven.

Als er tijdswaarde in de long call zit, is het over het algemeen beter om aandelen te kopen dan de long call uit te oefenen. In dit geval is het beter om aandelen te kopen, omdat de tijdswaarde verloren gaat als de call wordt uitgeoefend.

Let op: ongeacht welke methode wordt gebruikt om de shortpositie in aandelen te sluiten, de datum van de aandelenaankoop zal één dag later zijn dan de datum van de short sale. Dit verschil resulteert in extra kosten, waaronder rente en commissies. De toewijzing van een short call kan ook een margin call activeren als er onvoldoende saldo op de rekening is om de shortpositie in aandelen te ondersteunen.

Potentiële positie gecreëerd bij afloop van de short call

Als de short call wordt toegewezen, worden de aandelen verkocht en ontstaat er een shortpositie in aandelen. In een long calendar spread met calls is het resultaat een tweedelige positie, bestaande uit shortposities in aandelen en de long call. Deze positie heeft een beperkt opwaarts risico en een aanzienlijk winstpotentieel bij neerwaartse koersen. Als een handelaar een negatieve voorspelling heeft, kan deze positie worden aangehouden in de hoop dat de voorspelling uitkomt en er winst wordt gemaakt. Als de shortpositie niet gewenst is, moet de positie worden gesloten door de call uit te oefenen of door aandelen te kopen en de call te verkopen.